이 부록은 「프로그램매매 순매수, 차익·비차익을 나눠 봐야 하는 이유」의 표본 범위, 계산 기준과 세부 결과를 제공합니다.
자료 범위와 확인 수준
분석에 사용한 수급 자료는 인포스탁이 제공하고 매일경제에 게재된 두 프로그램매매 통계표입니다.
| 통계표 게시일 | 포함한 거래일 | 표본 수 |
|---|---|---|
| 2025-06-02 | 2025-04-30∼2025-05-30 | 20 |
| 2026-01-09 | 2025-12-09∼2025-12-30 | 15 |
| 합계 | 두 구간 | 35 |
두 통계표에서 2025년에 해당하는 행을 모두 포함했습니다. 2026년 1월의 수급 행은 제외했고, 12월 말 표본의 이후 5거래일 수익률 계산에 필요한 2026년 종가는 사용했습니다. 포함한 35행에서 필요한 항목의 결측은 없었습니다.
두 기사 원문 주소는 작성 시점에 뉴스 목록으로 이동해, 검색 서비스에 보존된 통계표를 사용했습니다. 수급 원수치를 KRX 일별 통계 전체와 재대사한 자료는 아닙니다. 차익·비차익의 합계가 전체 순매수와 일치하는지 확인했고, 표에 기재된 35개 종가는 NAVER 제공 종가와 모두 일치했습니다.
따라서 이 결과는 공개 통계표 두 구간의 사례 점검입니다. 2018∼2025년 전체 거래일을 분석한 결과나 프로그램 수급의 장기 예측력 검정으로 해석하지 않습니다.
계산 기준
원표의 금액 단위는 백만원입니다. 본문의 금액은 100으로 나눠 억원으로 표시했습니다.
전체 순매수 강도는 원표의 전체 프로그램 순매수를 같은 행의 코스피 거래대금으로 나눴습니다. 프로그램 거래대금으로 나눈 비율이 아닙니다. 원표와 다른 거래소 범위의 수급·거래대금을 섞지 않았습니다.
- A: 차익 순매수금액
- N: 비차익 순매수금액
- V: 원표의 코스피 거래대금
이후 5거래일 수익률은 표본일 종가부터 다섯 번째 다음 거래일 종가까지 계산했습니다.
표본일 당일 등락률은 이 계산에 포함하지 않습니다. 달력상 5일이 아니라 실제 시세가 있는 5거래일을 사용했습니다. 수익률은 배당을 포함하지 않는 코스피 가격지수 수익률이며, 매매 비용과 실행 가능한 매수가격을 반영한 전략 수익률이 아닙니다.
차익·비차익 순매수의 부호가 모두 양수이거나 모두 음수이면 ‘같음’, 서로 다르면 ‘반대’로 분류했습니다. 이 표본에는 어느 한쪽 순매수가 정확히 0인 행이 없었습니다.
표본 전체의 계산 결과
순매수 강도는 소수 셋째 자리, 수익률은 소수 둘째 자리로 반올림했습니다. ‘부호 구성’은 차익과 비차익의 방향 비교이며, 전체 순매수·순매도 여부는 강도의 부호로 확인할 수 있습니다.
| 표본일 | 전체 순매수 강도 | 부호 구성 | 당일 등락률 | 5거래일 후 날짜 | 이후 수익률 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-04-30 | −1.861% | 반대 | −0.34% | 2025-05-12 | +1.98% |
| 2025-05-02 | −4.002% | 같음 | +0.12% | 2025-05-13 | +1.90% |
| 2025-05-07 | +3.280% | 같음 | +0.55% | 2025-05-14 | +2.59% |
| 2025-05-08 | −3.520% | 반대 | +0.22% | 2025-05-15 | +1.62% |
| 2025-05-09 | −0.415% | 같음 | −0.09% | 2025-05-16 | +1.92% |
| 2025-05-12 | +0.267% | 반대 | +1.17% | 2025-05-19 | −0.15% |
| 2025-05-13 | +0.422% | 반대 | +0.04% | 2025-05-20 | −0.25% |
| 2025-05-14 | +4.481% | 같음 | +1.23% | 2025-05-21 | −0.57% |
| 2025-05-15 | −0.003% | 반대 | −0.73% | 2025-05-22 | −1.06% |
| 2025-05-16 | −0.586% | 반대 | +0.21% | 2025-05-23 | −1.32% |
| 2025-05-19 | −3.771% | 반대 | −0.89% | 2025-05-26 | +1.57% |
| 2025-05-20 | −3.371% | 같음 | −0.06% | 2025-05-27 | +1.36% |
| 2025-05-21 | +3.023% | 반대 | +0.91% | 2025-05-28 | +1.70% |
| 2025-05-22 | −5.060% | 반대 | −1.22% | 2025-05-29 | +4.90% |
| 2025-05-23 | +0.763% | 반대 | −0.06% | 2025-05-30 | +4.07% |
| 2025-05-26 | +1.079% | 같음 | +2.02% | 2025-06-02 | +2.06% |
| 2025-05-27 | −0.348% | 같음 | −0.27% | 2025-06-04 | +5.07% |
| 2025-05-28 | +0.675% | 같음 | +1.25% | 2025-06-05 | +5.31% |
| 2025-05-29 | +1.603% | 같음 | +1.89% | 2025-06-09 | +4.97% |
| 2025-05-30 | −6.357% | 반대 | −0.84% | 2025-06-10 | +6.46% |
| 2025-12-09 | −0.688% | 반대 | −0.27% | 2025-12-16 | −3.49% |
| 2025-12-10 | −1.446% | 같음 | −0.21% | 2025-12-17 | −1.90% |
| 2025-12-11 | −2.393% | 같음 | −0.59% | 2025-12-18 | −2.82% |
| 2025-12-12 | +1.525% | 반대 | +1.38% | 2025-12-19 | −3.52% |
| 2025-12-15 | −6.539% | 같음 | −1.84% | 2025-12-22 | +0.38% |
| 2025-12-16 | −3.901% | 반대 | −2.24% | 2025-12-23 | +2.96% |
| 2025-12-17 | +2.577% | 같음 | +1.43% | 2025-12-24 | +1.29% |
| 2025-12-18 | −2.802% | 같음 | −1.53% | 2025-12-26 | +3.38% |
| 2025-12-19 | −3.969% | 반대 | +0.65% | 2025-12-29 | +4.97% |
| 2025-12-22 | +9.792% | 같음 | +2.12% | 2025-12-30 | +2.64% |
| 2025-12-23 | +2.102% | 같음 | +0.28% | 2026-01-02 | +4.67% |
| 2025-12-24 | +3.438% | 같음 | −0.21% | 2026-01-05 | +8.49% |
| 2025-12-26 | +8.671% | 같음 | +0.51% | 2026-01-06 | +9.58% |
| 2025-12-29 | +2.706% | 반대 | +2.20% | 2026-01-07 | +7.83% |
| 2025-12-30 | −3.555% | 같음 | −0.15% | 2026-01-08 | +8.03% |
자료: 인포스탁 제공 통계표 및 NAVER 제공 일별 종가를 이용한 직접 계산.
전체 순매수일의 구성별 결과
| 전체 순매수일 구분 | 관측 수 | 당일 하락 | 이후 5거래일 하락 | 이후 수익률 중앙값 |
|---|---|---|---|---|
| 전체 | 16 | 2 | 4 | +2.62% |
| 차익·비차익 모두 순매수 | 10 | 1 | 1 | +3.65% |
| 차익·비차익 부호가 반대 | 6 | 1 | 3 | +0.77% |
이 표의 차이를 유형별 투자 성과 차이로 해석하지 않습니다. 순매수 강도, 기간, 시장 상황이 같지 않으며 행사 일정도 다릅니다. 관측 수가 작고 수익률 구간이 겹치므로 각 행을 독립적인 시행으로 볼 수도 없습니다.
본문 비교 쌍의 선정 기준
각 구간의 전체 순매수일끼리 비교했습니다. 차익·비차익이 모두 순매수인 날과 두 유형의 부호가 반대인 날을 짝지은 뒤, 전체 순매수 강도의 절대 차이가 가장 작은 쌍을 선택했습니다.
| 구간 | 선택한 날짜 | 순매수 강도 차이 |
|---|---|---|
| 4∼5월 구간 | 2025-05-23 / 2025-05-28 | 약 0.088%포인트 |
| 12월 구간 | 2025-12-17 / 2025-12-29 | 약 0.129%포인트 |
이 선정에는 이후 수익률의 크기나 방향을 사용하지 않았습니다. 다만 순매수 강도를 가깝게 맞춘 비교일 뿐, 다른 조건을 모두 통제한 비교는 아닙니다.
행사 일정의 구분
| 날짜 | 확인한 일정 | 해석할 때 구분할 점 |
|---|---|---|
| 2025-05-08 | 코스피200 계열 월물 옵션 만기 | 선물 분기 만기와 구분 |
| 2025-05-30 | MSCI 정기변경 장 마감 실행 | 6월 2일 효력 발생과 구분 |
| 2025-12-11 | 선물·옵션 동시만기, 정기변경 반영 전 마지막 거래일 | 만기와 지수 변경 일정이 겹침 |
| 2025-12-12 | 코스피200·코스닥150 정기변경 반영 | 반영일의 모든 수급을 변경 주문으로 단정하지 않음 |
| 2025-12-29 | 연말 배당락 일정 | 배당기준일을 달리 정한 기업에는 일괄 적용하지 않음 |
월물 만기 기준은 KRX 상품명세, MSCI 일정은 운영기관 발표, 12월 일정은 하나증권 캘린더로 확인했습니다.
표시한 일정이 없는 날도 행사 영향에서 완전히 벗어난 ‘정상일’은 아닙니다. 미리 포지션을 조정하거나 행사 이후 주문을 나눠 집행할 수 있고, 다른 기업·시장 일정도 존재합니다. 이 분석은 행사 효과의 크기를 추정하거나 개별 주문의 동기를 판정하지 않습니다.
계산 사례
2025년 12월 17일의 전체 순매수는 3,341.84억원, 거래대금은 129,682.80억원입니다. 두 값을 나눈 순매수 강도는 약 2.577%입니다.
코스피는 12월 17일 4,056.41에서 다섯 번째 다음 거래일인 12월 24일 4,108.62로 상승했습니다. 이후 수익률은 약 1.29%입니다.
12월 29일은 종가 4,220.56부터 2026년 1월 7일 종가 4,551.06까지 계산해 약 7.83%입니다. 연말·연초 휴장일을 제외했기 때문에 두 사례의 달력상 경과일 수는 다릅니다.
원자료와 참고 문헌
- 인포스탁 제공·매일경제 게재, 프로그램매매 통계표 — 2025년 6월 2일
- 인포스탁 제공·매일경제 게재, 프로그램매매 통계표 — 2026년 1월 9일
- NAVER 증권, 코스피 일별 시세
- 한국거래소, 유가증권시장 프로그램매매
- 한국거래소, 코스피200 선물 상품명세
- 한국거래소, 미니코스피200 옵션 상품명세
- MSCI, 2025년 5월 지수 정기변경 발표
- 하나증권, 2025년 12월 증시 캘린더
작성 기준일: 2026년 10월 5일