이 부록은 「반도체 수출이 늘면 주가도 오를까? 기업 이익까지 연결해 보는 법」의 연도별 비교 자료와 계산 기준을 정리합니다.
분석 대상은 2015~2025년의 11개 연간 관측치입니다. 각 연도의 반도체 수출 지수, 같은 해 4분기 기업 실적, 다음 해 1월 초 연간 수출 발표 이후의 주가를 연결했습니다. 월별 수출 전체와 44개 분기 전체를 분석한 자료는 아닙니다.
수출이 감소한 연도도 제외하지 않았습니다. 전체 11개 연도를 비교한 뒤, 수출금액지수가 전년보다 상승한 8개 연도를 별도로 집계했습니다.
1. 수출 통계의 선택과 계산 기준
한국은행 ECOS에서 다음 연간 통계를 사용했습니다.
| 구분 | 통계표 코드 | 선택 항목 |
|---|---|---|
| 수출금액지수 | 403Y001 | 반도체·3091AA |
| 수출물량지수 | 403Y002 | 반도체·3091AA |
| 수출물가지수·기본분류 | 402Y014 | 반도체·3091AA, 달러 기준·D |
| 수출물가지수·기본분류 | 402Y014 | 반도체·3091AA, 원화 기준·W |
지수는 2020년=100 기준이며, 조회일은 2026년 10월 5일입니다. 2015년 증가율 계산을 위해 2014년 자료도 사용했습니다.
아래 수치는 조회 시점에 제공된 수정 자료입니다. 당시 발표된 최초 수치만으로 구성한 자료가 아니므로, 이를 과거 시점에 실제 사용할 수 있었던 투자 신호로 해석하지 않습니다.
증가율은 다음과 같이 계산했습니다.
연도별 증가율
단위: 전년 대비 %.
| 연도 | 수출금액 | 수출물량 | 수출물가·달러 | 수출물가·원화 |
|---|---|---|---|---|
| 2015 | +0.6 | +11.4 | −9.7 | −3.1 |
| 2016 | −1.1 | +15.5 | −14.4 | −12.0 |
| 2017 | +59.7 | +28.1 | +24.6 | +21.2 |
| 2018 | +28.3 | +19.5 | +6.7 | +3.9 |
| 2019 | −25.7 | +9.0 | −31.1 | −27.1 |
| 2020 | +4.8 | +14.5 | −8.2 | −6.7 |
| 2021 | +28.4 | +18.2 | +8.8 | +5.4 |
| 2022 | +1.1 | +15.5 | −13.6 | −3.1 |
| 2023 | −23.8 | +11.7 | −32.1 | −31.1 |
| 2024 | +42.7 | +8.7 | +31.7 | +37.6 |
| 2025 | +22.4 | +16.0 | +5.5 | +10.1 |
자료: 한국은행 ECOS
수출금액지수가 상승한 연도는 2015·2017·2018·2020·2021·2022·2024·2025년입니다.
2015·2020·2022년에는 물량지수가 상승하고 달러 기준 가격지수가 하락하는 가운데 수출금액지수가 증가했습니다. 2024년에는 가격지수 상승폭이 물량지수 상승폭보다 컸습니다.
이는 각 지수의 방향과 변화폭을 비교한 설명입니다. 연간 지수의 집계 방식과 가중치 등에 차이가 있어 가격·물량 증가율을 단순히 곱하거나 더해 정확한 기여도로 표시하지 않았습니다. 산업부 수출액을 한국은행 물량지수로 나눈 값을 정확한 평균판매가격으로 사용하지도 않았습니다.
수출물량지수는 제품 성능 향상을 반영하므로 실제 칩 개수나 웨이퍼 투입량과 같지 않습니다. 또한 달러 기준 수출물가지수는 국가 전체 반도체 가격 지표이며, 개별 기업의 제품별 평균판매가격과 구분해야 합니다.
2024년의 비교 기준 효과
수출금액지수는 2022년 129.80, 2023년 98.96, 2024년 141.21이었습니다.
2024년의 전년 대비 증가율은 42.7%입니다.
2022년과 비교한 증가율은 8.8%입니다. 두 수치는 비교 기준이 다릅니다. 2024년의 높은 전년 대비 증가율에는 2023년 감소에서 회복한 효과가 포함됩니다.
2. 삼성전자 반도체 사업의 4분기 실적
2015~2021년은 실적 발표 자료의 Semiconductor 항목을 사용했습니다. 당시 디스플레이를 포함하던 DS 전체 수치를 사용하지 않았습니다. 2022~2025년은 디스플레이가 별도로 제시된 DS 항목을 사용했습니다.
이 범위에는 메모리와 시스템 반도체·파운드리가 포함됩니다. 삼성전자 연결 전체 영업이익이나 메모리만의 영업이익으로 읽어서는 안 됩니다.
각 행의 연도 링크는 해당 연도의 4분기·연간 실적 발표 자료입니다.
단위: 매출·영업이익은 조원, 영업이익률은 %, 이익률 변화는 %포인트.
| 실적 연도·원문 | 4분기 매출 | 4분기 영업이익 | 영업이익률 | 전년 동기 대비 이익률 변화 |
|---|---|---|---|---|
| 2015 | 13.21 | 2.80 | 21.2 | −4.1 |
| 2016 | 14.86 | 4.95 | 33.3 | +12.1 |
| 2017 | 21.11 | 10.90 | 51.6 | +18.3 |
| 2018 | 18.75 | 7.77 | 41.4 | −10.2 |
| 2019 | 16.79 | 3.45 | 20.5 | −20.9 |
| 2020 | 18.18 | 3.85 | 21.2 | +0.6 |
| 2021 | 26.01 | 8.84 | 34.0 | +12.8 |
| 2022 | 20.07 | 0.27 | 1.3 | −32.3 |
| 2023 | 21.69 | −2.18 | −10.1 | −11.4 |
| 2024 | 30.1 | 2.9 | 9.6 | +19.8 |
| 2025 | 44.0 | 16.4 | 37.3 | +27.6 |
자료: 삼성전자 각 연도 실적 발표
영업이익률은 영업이익을 매출로 나눠 계산했습니다. 발표 자료의 반올림된 수치를 사용하므로 근삿값입니다.
전년 동기와의 비교에는 해당 연도 발표 자료에 함께 제시된 비교 수치를 사용했습니다. 조직 개편과 비교 수치 조정 때문에 위 표의 전년도 행을 그대로 사용한 결과와 조금 다를 수 있습니다.
수출금액지수가 상승한 8개 연도 중 4분기 영업이익이 전년 동기보다 높았던 해는 2015·2017·2020·2021·2024·2025년의 6개입니다. 영업이익률이 높아진 해는 2017·2020·2021·2024·2025년의 5개입니다.
2015년에는 영업이익이 전년 동기보다 소폭 늘었지만 영업이익률은 낮아졌습니다. 이익 금액과 수익성을 구분해야 하는 사례입니다.
3. SK하이닉스의 4분기 실적
SK하이닉스는 연결 실적을 사용했습니다. 해외 생산과 자회사 실적을 포함하므로 한국의 통관 수출 통계와 범위가 다릅니다. 인수 등으로 사업 범위가 변한 점도 장기 비교에 고려해야 합니다.
단위: 매출·영업이익은 조원, 영업이익률은 %, 이익률 변화는 %포인트.
| 실적 연도·원문 | 4분기 매출 | 4분기 영업이익 | 영업이익률 | 전년 동기 대비 이익률 변화 |
|---|---|---|---|---|
| 2015 | 4.416 | 0.989 | 22.4 | −10.0 |
| 2016 | 5.358 | 1.536 | 28.7 | +6.3 |
| 2017 | 9.028 | 4.466 | 49.5 | +20.8 |
| 2018 | 9.938 | 4.430 | 44.6 | −4.9 |
| 2019 | 6.927 | 0.236 | 3.4 | −41.2 |
| 2020 | 7.966 | 0.966 | 12.1 | +8.6 |
| 2021 | 12.377 | 4.220 | 34.1 | +22.1 |
| 2022 | 7.699 | −1.701 | −22.1 | −56.2 |
| 2023 | 11.306 | 0.346 | 3.1 | +28.0 |
| 2024 | 19.7670 | 8.0828 | 40.9 | +37.8 |
| 2025 | 32.8267 | 19.1696 | 58.4 | +17.5 |
자료: SK하이닉스 각 연도 실적 발표
各 연도의 매출과 영업이익은 해당 연도 실적을 처음 발표한 자료를 기준으로 옮겼습니다. 전년 동기 대비 이익률 변화는 그 발표 자료에 제시된 비교 수치로 계산했습니다.
특히 2022년 4분기 수치는 구분이 필요합니다. 2023년 2월 1일 최초 발표에서는 매출 7.699조원, 영업손실 1.701조원이었습니다. 다음 연도 실적 자료에 제시된 2022년 비교 수치는 매출 7.672조원, 영업손실 1.912조원으로 달라졌습니다. 위 표의 2022년 행은 최초 발표 수치이고, 2023년의 전년 대비 비교에는 2023년 발표 자료의 조정된 비교 수치를 사용했습니다.
수출금액지수가 상승한 8개 연도 중 4분기 영업이익과 영업이익률이 전년 동기보다 높았던 해는 모두 2017·2020·2021·2024·2025년의 5개입니다.
4. 본문에 사용한 전분기 비교
단위: 영업이익은 조원, 영업이익률은 %.
| 연도·기업 | 3분기 영업이익→4분기 영업이익 | 전분기 대비 | 3분기 이익률→4분기 이익률 |
|---|---|---|---|
| 2018·삼성전자 반도체 | 13.65→7.77 | −43.1% | 55.1→41.4 |
| 2018·SK하이닉스 | 6.472→4.430 | −31.6% | 56.7→44.6 |
| 2024·삼성전자 DS | 3.9→2.9 | −25.6% | 13.3→9.6 |
| 2024·SK하이닉스 | 7.0300→8.0828 | +15.0% | 40.0→40.9 |
전분기 비교와 전년 동기 비교는 답하는 질문이 다릅니다. 2024년 삼성전자 DS의 4분기 실적은 전년 동기 적자에서 흑자로 전환했지만, 바로 앞선 3분기와 비교하면 영업이익과 이익률이 낮아졌습니다.
5. 수출 발표 이후 주가의 계산 기준
비교 기준일은 해당 연도의 수출 실적을 공개한 뒤 첫 거래일의 종가입니다. 발표 전년도 마지막 거래일 종가에서 시작하지 않았습니다.
종료일은 기준일부터 1개월 또는 3개월 뒤의 같은 날짜로 정했습니다. 그 날짜가 휴장일이면 직전 거래일 종가를 사용했습니다. 여기서 1개월·3개월은 거래일 수가 아닌 달력상의 기간입니다.
첫 거래일 종가를 기준으로 하므로 발표 당일 개장부터 종가까지의 변화는 결과에 포함되지 않습니다.
실제 비교 날짜
| 수출 실적 연도 | 기준 거래일 | 1개월 종료일 | 3개월 종료일 |
|---|---|---|---|
| 2015 | 2016-01-04 | 2016-02-04 | 2016-04-04 |
| 2016 | 2017-01-02 | 2017-02-02 | 2017-03-31 |
| 2017 | 2018-01-02 | 2018-02-02 | 2018-04-02 |
| 2018 | 2019-01-02 | 2019-02-01 | 2019-04-02 |
| 2019 | 2020-01-02 | 2020-01-31 | 2020-04-02 |
| 2020 | 2021-01-04 | 2021-02-04 | 2021-04-02 |
| 2021 | 2022-01-03 | 2022-02-03 | 2022-04-01 |
| 2022 | 2023-01-02 | 2023-02-02 | 2023-03-31 |
| 2023 | 2024-01-02 | 2024-02-02 | 2024-04-02 |
| 2024 | 2025-01-02 | 2025-01-31 | 2025-04-02 |
| 2025 | 2026-01-02 | 2026-02-02 | 2026-04-02 |
연간 수출 발표는 각 다음 해 1월 초의 공식 보도자료로 확인했습니다. 2016년 실적 자료는 공식 게시 기록이 2017년 1월 2일인 점을 반영했습니다. 모든 자료의 공개일을 일괄적으로 1월 1일이라고 처리하지 않았습니다.
발표 이후 주가 변화
단위: %. 삼성전자는 보통주 005930, SK하이닉스는 000660입니다.
| 수출 실적 연도 | 삼성전자·1개월 | SK하이닉스·1개월 | 코스피·1개월 |
|---|---|---|---|
| 2015 | −4.1 | −6.8 | −0.1 |
| 2016 | +9.0 | +15.3 | +2.2 |
| 2017 | −6.5 | −5.7 | +1.8 |
| 2018 | +19.6 | +25.2 | +9.6 |
| 2019 | +2.2 | −1.3 | −2.6 |
| 2020 | −0.6 | −0.8 | +4.9 |
| 2021 | −6.7 | −3.5 | −9.4 |
| 2022 | +14.4 | +23.4 | +10.9 |
| 2023 | −5.5 | −5.3 | −2.0 |
| 2024 | −1.9 | +16.4 | +4.9 |
| 2025 | +17.0 | +22.6 | +14.9 |
| 수출 실적 연도 | 삼성전자·3개월 | SK하이닉스·3개월 | 코스피·3개월 |
|---|---|---|---|
| 2015 | +8.3 | −7.5 | +3.1 |
| 2016 | +14.1 | +10.3 | +6.6 |
| 2017 | −4.9 | +6.1 | −1.4 |
| 2018 | +18.1 | +26.1 | +8.3 |
| 2019 | −15.2 | −15.5 | −20.7 |
| 2020 | +2.2 | +11.9 | +5.7 |
| 2021 | −12.1 | −9.7 | −8.3 |
| 2022 | +15.3 | +17.0 | +11.3 |
| 2023 | +6.8 | +30.8 | +3.1 |
| 2024 | +10.1 | +15.6 | +4.5 |
| 2025 | +38.8 | +22.6 | +21.5 |
자료: 개별 종목 수정주가 및 한국거래소 자료를 수집한 FinanceData 저장소, 필자 계산. 개별 종목의 1개월·3개월 변화율 44개를 한국거래소 기반 일별 자료의 가격 변동과 대조했습니다.
계산식은 다음과 같습니다.
배당금·거래비용·세금은 포함하지 않았습니다. 주식분할 등 가격의 연속성을 조정한 가격 변화이며, 배당을 포함하는 총수익률은 아닙니다.
예를 들어 삼성전자의 2021년 1월 4일 종가는 83,000원, 2월 4일 종가는 82,500원이었습니다.
이는 2020년 수출 실적 발표 이후의 1개월 비교값입니다. “2020년 삼성전자 주가가 0.6% 하락했다”는 뜻이 아닙니다.
6. 발표 이전 주가와 관찰 횟수
본문의 2020년 수출 발표 이전 비교는 2020년 9월 29일 종가부터 12월 30일 종가까지입니다. 발표 전 마지막 거래일에서 달력상 3개월 전을 찾고, 그 날짜가 휴장일이면 직전 거래일을 사용했습니다.
| 대상 | 발표 전 3개월 | 발표 후 1개월 |
|---|---|---|
| 삼성전자 | +39.2% | −0.6% |
| SK하이닉스 | +41.1% | −0.8% |
| 코스피 | +23.4% | +4.9% |
발표 전 상승분 전체를 수출 기대의 효과로 분리한 결과는 아닙니다. 기대가 먼저 가격에 반영됐을 가능성을 살펴보는 비교입니다.
수출금액지수가 상승한 8개 연도의 집계는 다음과 같습니다.
| 관찰 항목 | 삼성전자 | SK하이닉스 |
|---|---|---|
| 같은 해 4분기 영업이익이 전년 동기보다 증가 | 6개 연도 | 5개 연도 |
| 같은 해 4분기 영업이익률이 전년 동기보다 상승 | 5개 연도 | 5개 연도 |
| 발표 후 1개월 주가 상승 | 3개 연도 | 4개 연도 |
| 발표 후 3개월 주가 상승 | 6개 연도 | 6개 연도 |
| 발표 후 3개월 주가 변화율이 코스피보다 높음 | 5개 연도 | 6개 연도 |
관측 수가 적고 각 연도의 시장 환경도 다릅니다. 이 횟수를 미래의 성공 확률이나 매매 전략의 성과로 해석하지 않습니다.
7. 공개 시점과 해석의 한계
2024년 실적과 관련된 주요 공개 순서는 다음과 같습니다.
| 공개 자료 | 공개일 |
|---|---|
| 산업부 2024년 연간·12월 수출입 동향 | 2025-01-01 |
| 한국은행 2024년 12월 수출입물가·무역지수 | 2025-01-15 |
| SK하이닉스 2024년 4분기·연간 실적 | 2025-01-23 |
| 삼성전자 2024년 4분기 사업부별 실적 | 2025-01-31 |
SK하이닉스 공개일은 보도자료 본문에 기재된 발표일을 사용했습니다. 일부 뉴스룸의 상단 표시 날짜와 하루 차이가 있습니다.
연간 수출 발표일에 모든 가격·물량 통계와 사업부별 이익이 동시에 공개된 것은 아닙니다. 이 부록은 나중에 확인된 자료로 수출과 이익의 연결을 검토한 것이며, 그 자료를 발표 당일의 매매 신호로 사용한 백테스트가 아닙니다.
또한 발표 이후 1개월·3개월 주가에는 금리, 시장 전체의 움직임, 다른 기업의 실적, 새로운 업황 정보 등이 함께 반영됩니다. 수출 발표가 주가를 얼마나 움직였는지 인과 효과를 추정한 자료가 아닙니다.
원자료
- 한국은행, ECOS 경제통계시스템, 위 통계표의 2014~2025년 연간 자료, 2026년 10월 5일 조회.
- 한국은행, 반도체 수출, 한 발짝 더 들여다보기, 2025년 12월 5일.
- 한국은행, 2024년 12월 수출입물가지수 및 무역지수 — KDI 경제정책자료 수록, 2025년 1월 15일.
- 한국은행, 2025년 12월 수출입물가지수 및 무역지수, 2026년 1월 14일.
- 삼성전자·SK하이닉스, 2015~2025년 4분기 및 연간 실적 발표, 위 기업별 표에 원문 연결.
- FinanceData, 개별 종목 일별 자료·marcap 및 한국거래소 지수 자료 저장소, 2026년 10월 5일 조회.
연간 수출 발표 자료는 다음 원문을 확인했습니다. KDI 링크는 산업부 보도자료를 수록한 페이지입니다.