분석 범위와 방법
2025년 조 단위 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자를 진행한 삼성SDI·한화에어로스페이스·포스코퓨처엠을 비교했습니다. 대형 거래의 조건과 시간 차이를 확인하기 위한 사례이며, 유상증자 전체의 평균 수익률이나 수익 발생 빈도를 추정하는 표본은 아닙니다.
세 회사 모두 증서 거래 마지막 날의 본주 종가, 최종 확정 신주 발행가, 신주 상장일 종가를 연결했습니다. 삼성SDI는 마지막 거래일의 증서 종가도 확보해 취득비용과 손익을 재구성했습니다. 나머지 두 회사는 실제 증서 매수 손익 대신 본주 가격에서 발행가를 뺀 비교 기준가격을 계산했습니다.
이는 과거 가격을 적용한 거래 가정이며 실제 투자자의 계좌 기록이 아닙니다. 증서 1개당 신주 1주, 배정받은 수량 전량 청약을 전제로 했습니다. 초과청약, 청약·매매수수료, 대출이자, 자금의 기회비용 등은 제외했습니다. 삼성SDI의 별도 세금 계산에만 해당 연도 코스피 매도 농어촌특별세를 반영했습니다.
1. 발행조건과 일정
| 항목 | 삼성SDI | 한화에어로스페이스 | 포스코퓨처엠 |
|---|---|---|---|
| 증서명 | 삼성SDI 40R | 한화에어로스페이스 23R | 포스코퓨처엠 8R |
| 증서 거래기간 | 2025.4.30~5.12 | 2025.6.16~6.20 | 2025.7.4~7.10 |
| 거래기간 당시 1차 발행가 | 146,200원 | 684,000원 | 96,400원 |
| 최종 확정 발행가 | 140,000원 | 684,000원 | 96,400원 |
| 확정 발행가 공고일 | 2025.5.19 | 2025.6.27 | 2025.7.17 |
| 구주주 청약기간 | 2025.5.21~5.22 | 2025.7.1~7.2 | 2025.7.21~7.22 |
| 주금 납입일 | 2025.5.30 | 2025.7.9 | 2025.7.29 |
| 신주 상장일 | 2025.6.13 | 2025.7.21 | 2025.8.8 |
증서 상장폐지일과 거래 마지막 날은 구분했습니다. 삼성SDI 증서의 상장폐지일은 5월 13일, 한화에어로스페이스는 6월 23일, 포스코퓨처엠은 7월 11일입니다. 증서 거래 종료가 곧 청약권 소멸을 뜻하지 않으며, 청약 기한과 대금 납입 조건을 별도로 적용합니다.
2. 비교에 사용한 본주 종가
| 회사 | 증서 거래 마지막 날·종가 | 상장 2영업일 전·종가 | 신주 상장일·종가 |
|---|---|---|---|
| 삼성SDI | 2025.5.12·174,900원 | 2025.6.11·172,900원 | 2025.6.13·172,100원 |
| 한화에어로스페이스 | 2025.6.20·938,000원 | 2025.7.17·896,000원 | 2025.7.21·919,000원 |
| 포스코퓨처엠 | 2025.7.10·129,500원 | 2025.8.6·150,900원 | 2025.8.8·150,400원 |
권리매도는 배정받아 입고 예정인 신주를 상장 전에 매도하는 절차입니다. 실제 계좌의 주문 가능 수량과 처리 여부를 전제로 하며, 모든 투자자가 해당 종가에 매도했다는 뜻은 아닙니다. 본문 비교는 세 회사 모두 신주 상장일 종가로 통일했습니다.
3. 삼성SDI 실제 가격을 적용한 계산
| 계산 항목 | 계산 | 결과 |
|---|---|---|
| 당시 알려진 발행가를 사용한 취득비용 | 31,750＋146,200 | 177,950원 |
| 당시 본주보다 비싼 금액 | 177,950−174,900 | 3,050원 |
| 확정 발행가를 사용한 최종 취득비용 | 31,750＋140,000 | 171,750원 |
| 5월 12일 본주 매수 대비 절감액 | 174,900−171,750 | 3,150원 |
| 5월 12일→6월 13일 본주 가격 변화 | 172,100−174,900 | −2,800원 |
| 신주 상장일 종가 매도 가정 차익 | 172,100−171,750 | 350원 |
| 상장 2영업일 전 종가 매도 가정 차익 | 172,900−171,750 | 1,150원 |
‘절감액 3,150원−이후 주가 하락 2,800원＝매매차익 350원’은 동일한 최종 취득비용을 기준으로 한 분해입니다. 5월 12일에 아직 알려지지 않았던 확정 발행가를 당시 확정 정보로 취급하지 않았습니다.
100개 증서를 종가에 매수해 신주 100주를 청약한 뒤 상장일 종가에 전량 매도하는 가정은 다음과 같습니다.
- 증서 매수대금: 31,750원×100＝3,175,000원
- 신주 청약대금: 140,000원×100＝14,000,000원
- 총 취득대금: 17,175,000원
- 매도대금: 172,100원×100＝17,210,000원
- 비용 차감 전 매매차익: 35,000원
- 2025년 코스피 매도 농어촌특별세: 17,210,000원×0.15%＝25,815원
- 위 세금 차감 후·매매수수료 차감 전 차익: 9,185원
이는 2025년 사례 계산입니다. 2026년 거래에 이 세율을 그대로 적용하는 안내가 아닙니다.
4. 증서 가격의 비교 기준과 손익분기점
아래 표는 최종 확정 발행가를 사용한 사후 검산이며, 모두 세금·수수료 차감 전입니다. 기준가격과 같게 증서를 사면 해당 비교에서 차액이 0이고, 그보다 낮게 사야 차액이 남습니다.
| 회사 | 마지막 거래일 본주 종가−확정 발행가 | 상장 2영업일 전 종가−확정 발행가 | 상장일 종가−확정 발행가 |
|---|---|---|---|
| 삼성SDI | 34,900원 | 32,900원 | 32,100원 |
| 한화에어로스페이스 | 254,000원 | 212,000원 | 235,000원 |
| 포스코퓨처엠 | 33,100원 | 54,500원 | 54,000원 |
첫 번째 열은 당시 본주를 사는 것과의 취득비용 비교입니다. 두 번째·세 번째 열은 각각 해당일 종가에 신주를 매도하는 경우의 손익분기 증서 가격입니다.
삼성SDI의 증서 매수 당시에는 확정 발행가 대신 1차 발행가 146,200원이 알려져 있었습니다. 당시 정보로 계산한 비교 기준은 174,900−146,200＝28,700원입니다. 위 표의 34,900원을 당시 알 수 있었던 기준가격으로 읽으면 안 됩니다.
5. 원자료
- 삼성SDI: 2025.5.19 정정 주요사항보고서, 한국거래소 증서 신규상장 공시 재게시본.
- 한화에어로스페이스: 2025.4.30 신주발행 공고, 2025.6.27 발행가 확정공고, 한국거래소 2025.6.11 증서 상장 공시.
- 포스코퓨처엠: 2025.7.17 정정 주요사항보고서 재게시본, 2025.8.14 반기보고서, 한국거래소 증서 신규상장 공시 재게시본.
- 삼성SDI 40R의 2025.5.12 종가 31,750원: 인베스트조선 2025.5.14 보도. 기사에 함께 언급된 본주 170,900원은 5월 13일 종가이므로, 같은 날 비교에는 사용하지 않고 5월 12일 종가 174,900원을 별도 조회했습니다.
- 본주 종가: NAVER 금융 삼성SDI 일봉 데이터, 한화에어로스페이스 일봉 데이터, 포스코퓨처엠 일봉 데이터. 조회일 2026.10.19, 각 일자의 종가 필드 사용. 조회 범위는 최신 거래일에 따라 이동하므로 위 표에 사용 값을 보존했습니다.
- 세율: 삼성증권 증권거래세 인하 안내, 적용일 2025.1.1.
- 권리매도: 루닛 주주배정 FAQ, 2026.3.3, Q13; 신한투자증권 권리공매도 주문 도움말.