1. 분석 범위와 계산 방법
삼성전자와 SK하이닉스의 2013~2024년 연간 실적을 대상으로, 두 회사 각각 12개씩 총 24개 연도 사례를 비교했습니다.
각 사업연도의 연결 기준 보통주 기본 주당순이익(EPS)을 다음 해 3월 마지막 거래일 종가와 연결했습니다. 예를 들어 2018년 실적은 2019년 3월 29일 종가로 평가했습니다.
이후 이익 변화는 다음 사업연도의 연간 EPS와 비교했습니다. 따라서 분석에 사용한 EPS의 전체 기간은 2013~2025년입니다.
- PER: 평가일 종가 ÷ 직전 사업연도 연간 EPS.
- 비교 구간: 양수 EPS를 가진 사례 중 PER 10배 이하.
- EPS 증감: 다음 사업연도 EPS를 기준 사업연도 EPS와 비교.
- 주가 고정 재계산: 최초 평가일 주가 ÷ 다음 사업연도 EPS.
- 반올림: PER은 소수 둘째 자리, 증감률은 소수 첫째 자리.
- 삼성전자의 주식분할 이전 주가와 EPS는 2018년 50대 1 분할 이후 기준으로 맞췄습니다.
- EPS는 각 사업연도 보고서에 공시된 기본 EPS를 사용했습니다. 이후 보고서에서 재작성된 비교 수치를 과거 평가 시점의 EPS에 소급 적용하지 않았습니다.
아래 표의 ‘이후 EPS’는 평가일 이후 확정된 실적입니다. 평가일에 알 수 있었던 예상치가 아니며, 매수 전략의 수익률을 검증한 표도 아닙니다.
2. 삼성전자 전체 비교표
가격과 EPS의 단위는 원입니다. ‘실적연도’는 PER의 분모로 사용한 연간 EPS의 사업연도입니다. ‘이후 EPS’는 그다음 사업연도 수치입니다.
| 실적연도 | 평가일 | 주가 | EPS | PER | 이후 EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2014.03.31 | 26,860 | 3,956.82 | 6.79배 | 3,062.10 |
| 2014 | 2015.03.31 | 28,820 | 3,062.10 | 9.41배 | 2,526.10 |
| 2015 | 2016.03.31 | 26,240 | 2,526.10 | 10.39배 | 3,159.34 |
| 2016 | 2017.03.31 | 41,200 | 3,159.34 | 13.04배 | 5,997.36 |
| 2017 | 2018.03.30 | 49,220 | 5,997.36 | 8.21배 | 6,461 |
| 2018 | 2019.03.29 | 44,650 | 6,461 | 6.91배 | 3,166 |
| 2019 | 2020.03.31 | 47,750 | 3,166 | 15.08배 | 3,841 |
| 2020 | 2021.03.31 | 81,400 | 3,841 | 21.19배 | 5,777 |
| 2021 | 2022.03.31 | 69,600 | 5,777 | 12.05배 | 8,057 |
| 2022 | 2023.03.31 | 64,000 | 8,057 | 7.94배 | 2,131 |
| 2023 | 2024.03.29 | 82,400 | 2,131 | 38.67배 | 4,950 |
| 2024 | 2025.03.31 | 57,800 | 4,950 | 11.68배 | 6,605 |
삼성전자의 PER 10배 이하 사례는 5개였습니다. 이후 EPS는 4개 사례에서 감소하고 1개 사례에서 증가했습니다.
3. SK하이닉스 전체 비교표
| 실적연도 | 평가일 | 주가 | EPS | PER | 이후 EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2014.03.31 | 36,000 | 4,045 | 8.90배 | 5,842 |
| 2014 | 2015.03.31 | 45,550 | 5,842 | 7.80배 | 6,002 |
| 2015 | 2016.03.31 | 28,150 | 6,002 | 4.69배 | 4,184 |
| 2016 | 2017.03.31 | 50,500 | 4,184 | 12.07배 | 15,073 |
| 2017 | 2018.03.30 | 81,300 | 15,073 | 5.39배 | 22,255 |
| 2018 | 2019.03.29 | 74,200 | 22,255 | 3.33배 | 2,943 |
| 2019 | 2020.03.31 | 83,300 | 2,943 | 28.30배 | 6,952 |
| 2020 | 2021.03.31 | 132,500 | 6,952 | 19.06배 | 13,989 |
| 2021 | 2022.03.31 | 118,000 | 13,989 | 8.44배 | 3,242 |
| 2022 | 2023.03.31 | 88,600 | 3,242 | 27.33배 | -13,244 |
| 2023 | 2024.03.29 | 183,000 | -13,244 | 적자·비교 제외 | 28,732 |
| 2024 | 2025.03.31 | 190,700 | 28,732 | 6.64배 | 62,044 |
SK하이닉스의 PER 10배 이하 사례는 7개였습니다. 이후 EPS는 3개 사례에서 감소하고 4개 사례에서 증가했습니다.
2019년 EPS는 당시 연결감사보고서의 2,943원을 사용했습니다. 2020년 연결감사보고서는 전년도 비교 EPS를 2,933원으로 재작성했으며, 두 값은 구분했습니다.
4. 저PER 구간의 집계 결과
| 구분 | 삼성전자 | SK하이닉스 | 합계 |
|---|---|---|---|
| 전체 연도 사례 | 12 | 12 | 24 |
| 양수 EPS 사례 | 12 | 11 | 23 |
| PER 10배 이하 | 5 | 7 | 12 |
| 이후 EPS 감소 | 4 | 3 | 7 |
| 이후 EPS 증가 | 1 | 4 | 5 |
10배는 사례를 비교하기 위해 사용한 구분선입니다. 업종과 성장성, 재무위험이 다른 모든 기업에 적용하는 적정 PER 기준은 아닙니다.
두 회사는 메모리 반도체 업황의 영향을 함께 받습니다. 따라서 24개 사례를 서로 독립적인 표본으로 보거나, 결과를 국내 저PER 주식 전체의 확률로 확대해서 해석하지 않습니다.
5. 본문 주요 계산
SK하이닉스: PER이 5.39배에서 3.33배로 낮아진 과정
- 2018년 3월 30일: 81,300원 ÷ 2017년 EPS 15,073원 = 5.39배.
- 2019년 3월 29일: 74,200원 ÷ 2018년 EPS 22,255원 = 3.33배.
- 두 평가일 사이 주가 변화: 약 -8.7%.
- 계산에 반영되는 연간 EPS 변화: 약 +47.6%.
주가 하락과 연간 EPS 증가가 함께 PER을 낮췄습니다.
이후 이익 감소의 영향
- 2018년 EPS: 22,255원.
- 2019년 최초 공시 EPS: 2,943원.
- EPS 변화: 약 -86.8%.
- 최초 주가 74,200원을 고정한 재계산: 74,200원 ÷ 2,943원 = 25.21배.
25.21배는 2020년의 실제 시장 PER을 뜻하지 않습니다. 최초 주가를 고정해 이후 이익 감소가 배수에 미치는 영향을 확인한 값입니다.
이후 이익 증가의 영향
- 2025년 3월 31일 주가: 190,700원.
- 2024년 EPS: 28,732원.
- 최초 계산: 190,700원 ÷ 28,732원 = 6.64배.
- 2025년 EPS: 62,044원.
- EPS 변화: 약 +115.9%.
- 최초 주가를 고정한 재계산: 190,700원 ÷ 62,044원 = 3.07배.
6. 평가일 전에 공개된 사업 정보
| 평가 시점 | 당시 확인할 수 있었던 회사 발표 | 핵심 내용 |
|---|---|---|
| 2018년 3월 말 | 2018년 1월 25일 발표 | 2017년 4분기 D램 평균판매가격 전분기 대비 9% 상승, 낸드 4% 상승 |
| 2019년 3월 말 | 2019년 1월 24일 발표 | 2018년 4분기 영업이익 전분기 대비 32% 감소, D램 평균판매가격 11% 하락, 낸드 21% 하락 |
| 2025년 3월 말 | 2025년 1월 23일 발표 | 2024년 4분기 영업이익 전분기 대비 15% 증가, HBM·기업용 SSD 판매 확대 |
이 자료는 각 평가일에 이미 확인할 수 있었던 사업 흐름을 비교한 것입니다. 특정 지표 하나가 이후 실적을 결정한다는 규칙을 만들기 위한 표는 아닙니다.
7. 원자료
삼성전자
연결감사보고서 자료실의 2013~2025년 보고서에서 기본 EPS를 확인했습니다.
주식분할 이전 EPS는 당시 공시값을 50으로 나눴습니다. 예를 들어 2017년 공시 EPS 299,868원을 분할 이후 기준으로 바꾸면 5,997.36원입니다.
SK하이닉스
회사가 공개한 연결감사보고서의 기본 EPS를 사용했습니다. 아래 보고서는 전년도 비교 수치를 포함합니다.
- 2014년 보고서 — 2013·2014년 EPS
- 2016년 보고서 — 2015·2016년 EPS
- 2018년 보고서 — 2017·2018년 EPS
- 2020년 보고서 — 2020년 EPS와 2019년 재작성 내역
- 2022년 보고서 — 2021·2022년 EPS
- 2024년 보고서 — 2023·2024년 EPS
- 2025년 보고서 — 2025년 EPS
2019년 최초 공시 EPS 2,943원은 회사의 2019년 연결감사보고서에서 별도로 확인했습니다.
주가와 사업 설명
- 네이버 금융의 삼성전자·SK하이닉스 과거 일별 종가.
- SK하이닉스의 2017년·2018년·2024년 연간 및 4분기 경영실적 발표.
자료 확인 및 계산일: 2026년 10월 29일