부록 – CB·BW 행사 후 현금·원금·주식 수 검증 자료

이 부록은 「전환사채·신주인수권부사채 차이, 행사 뒤 돈과 빚은 어떻게 달라질까?」의 실제 사례와 계산 근거를 정리한 자료입니다.

사례마다 계약조건, 행사내역, 사채 잔액, 현금흐름을 연결했습니다. 회사 전체의 현금 증감이나 총부채 증감을 해당 권리 행사 하나의 효과로 해석하지 않았습니다.

1. 비교 범위와 금액의 의미

항목이 자료에서 사용하는 의미
새 현금전환·신주인수권 행사 자체로 회사가 받는 신주 대금
사채 원금아직 전환·상환·대용납입되지 않은 해당 회차의 원금
장부금액할인·권리 관련 조정 등을 반영한 회계상 금액
추가 주식 수행사 공시 또는 재무제표에 기록된 실제 발행 수량

사채 원금과 장부금액은 같지 않을 수 있습니다. 자본금·주식발행초과금의 증가액도 실제 현금 유입액과 같다고 전제하지 않았습니다.

사례의 기간은 티로보틱스 2026년 4월 전환, 유니켐 2025년 연간 행사, 제일엠앤에스 2023년 행사입니다. 거래 단위와 기간이 다르므로 조달 규모의 우열이나 시장 전체의 빈도를 비교하는 데 사용하지 않습니다.

2. 티로보틱스 제7회 CB: 원금 소멸과 실제 주식 수

계약과 행사내역

항목확인값
발행일2024년 10월 11일
최초 발행 원금27,600,000,000원
전환비율100%
2026년 4월 14일 청구금액3,280,000,000원
해당 전환가액8,767원
행사 공시에 기재된 발행주식 수374,129주
행사 공시의 미전환사채 잔액0원

2026년 1분기보고서에는 3월 31일 기준으로 원금 32억8,000만원이 남아 있습니다. 같은 보고서의 기준일 이후 설명은 이 금액이 전환돼 미상환 잔액이 없어졌다고 확인합니다.

이는 3월 말 잔액과 4월 행사 후 잔액을 연결한 것이며, 최초 발행 원금 276억원이 이번 한 번의 전환으로 모두 없어졌다는 뜻이 아닙니다.

단순 계산과 공시값의 차이

청구금액 전체를 전환가액으로 한 번 나누고 소수점을 버리면 다음과 같습니다.

3,280,000,000원 ÷ 8,767원 = 374,130주, 나머지 2,290원

그러나 실제 행사 공시의 주식 수는 374,129주로, 단순 계산보다 1주 적습니다. 분기보고서의 3월 말 ‘전환가능주식수’는 374,130주입니다.

공개된 일별 합계 자료만으로는 이 차이의 정확한 원인을 확인할 수 없었습니다. 청구별 단주 처리 때문이라고 확정하지 않았으며, 실제 발행 수량은 행사 공시값을 사용했습니다.

이 사례는 전환가능 수량을 계산한 값과 실제 행사 수량을 구분해야 하는 이유를 보여줍니다.

현금과 장부금액의 해석

행사 공시는 콜옵션 행사에 따른 전환이라고 명시합니다. 앞선 사채 매매와 전환은 별개 거래이므로, 여기서는 전환 자체를 새 현금조달로 계산하지 않았습니다.

또한 3월 31일 별도재무제표에서 해당 CB의 원금은 3,280,000천원이지만 조정 후 장부금액은 1,542,116천원입니다. 원금 32억8,000만원의 상환 의무가 없어졌다는 설명을, 동일 금액의 회계상 부채 감소나 현금 증가로 바꾸어 읽으면 안 됩니다.

3. 유니켐: 현금납입 주식 수와 현금흐름 대사

제38회 BW의 발행결정은 신주대금 납입방법으로 현금납입과 사채대용납입을 모두 허용합니다. 계약에서 두 방법을 허용한다는 사실만으로 실제 납입방식을 정하지 않고, 행사 결과를 추가로 확인했습니다.

2025년 연간 확인값

항목확인값
BW 현금납입 발행주식 수692,295주
BW 대용납입 발행주식 수38,864주
두 방식의 발행주식 합계731,159주
현금납입 수량과 대사한 행사가격1,174원
현금흐름표의 신주인수권 행사 유입액812,754,330원

692,295주 × 1,174원 = 812,754,330원

직접 계산한 금액과 현금흐름표의 유입액이 일치합니다. 별도재무제표의 현금·대용납입 구분과 현금흐름표를 사용했으며, 연결자료에서도 동일한 수량과 유입액을 확인했습니다.

합계와 개별 행사내역의 구분

2025년 증자내역에 기재된 BW 행사 수량을 중복 없이 합치면 731,159주입니다. 현금납입 692,295주와 대용납입 38,864주의 합계와 같습니다.

다만 증자내역의 개별 행마다 납입방식이 표시돼 있는 것은 아닙니다. 따라서 각 날짜의 납입방식을 추정해 배정하지 않고, 재무제표가 명시한 연간 구분을 사용했습니다.

자본 증가액과 사채 잔액의 주의점

현금납입 행사 행의 자본금·주식발행초과금 증가 합계는 912,409천원입니다. 실제 현금 유입액 812,754,330원과 다르므로 자본 증가액을 입금액으로 사용하지 않았습니다.

제38회 사채 원금은 2024년 말 4,195,750천원에서 2025년 말 374,123천원으로 줄었습니다. 그러나 연간 잔액에는 다른 상환·대용납입도 반영되므로, 이 감소를 현금납입 행사만의 효과로 해석하지 않았습니다.

또한 연간 행사 자료에 다른 회차가 함께 포함될 수 있어, 회사 전체의 행사 합계와 제38회 사채 잔액을 일대일로 대응시키지 않았습니다.

4. 제일엠앤에스: 사채대용납입으로 채권이 소멸한 사례

이 거래는 회사가 코스닥에 상장하기 전인 2023년에 발생했습니다.

항목확인값
제1회 BW 발행일2020년 12월 23일
계약상 총 액면금액5,000,000,000원
실제 신주인수권 행사일2023년 8월 23일
행사 시 주당 금액3,704원
발행한 보통주1,349,892주
납입방식사채대용납입
2023년 말 해당 BW 잔액0

총 액면금액은 2022년 연결감사보고서의 발행조건에서 확인했습니다. 행사일·주당 금액·수량은 후속 사업보고서의 증자내역과 대조했습니다. 2023년 연결감사보고서는 대용납입과 사채 잔액 소멸을 확인합니다.

주식 수 계산

5,000,000,000원 ÷ 3,704원 = 1,349,892주, 나머지 32원

정수 주식 수가 보고서의 발행 수량과 일치합니다. 나머지 32원의 처리까지 확인한 것은 아니므로 모든 부대 현금거래가 정확히 0원이었다고 확대하지 않았습니다.

확인한 내용은 신주 대금을 새 현금으로 납입하지 않고 채권으로 대신 납입했다는 사실입니다. 투자자가 그 채권을 취득할 때 지출한 돈과 발행회사가 행사 때 받은 신주 대금은 구분해야 합니다.

큰 회계 금액을 현금 유입으로 읽지 않기

후속 사업보고서의 ‘현금의 유입과 유출이 없는 주요한 거래’에는 2023년 신주인수권 행사 대용납입이 18,510,763천원으로 기록돼 있습니다. 이 숫자는 계약상 액면금액 50억원과 다릅니다.

같은 보고서에는 행사 시 제거된 사채 장부금액과 관련 파생상품부채가 별도로 표시됩니다. 따라서 약 185억원의 비현금 거래 금액을 ‘회사에 들어온 현금’이나 ‘납입한 사채 원금’으로 사용하지 않았습니다.

5. 이 사례들로 확인한 범위

  • 일반적인 CB 전환은 전환에 사용한 부분의 원금 상환 의무를 없애며, 전환 자체를 새 현금조달로 계산하지 않습니다.
  • BW 현금납입은 새 현금을 유입시키지만, 행사 자체가 기존 채권을 소멸시키지는 않습니다.
  • 계약이 허용한 BW 사채대용납입은 사용한 채권을 소멸시킬 수 있으며, 새 현금 없이 주식을 발행할 수 있습니다.
  • 주식 수는 실제 행사 자료를 확인해야 합니다. 합계금액을 가격으로 나눈 계산만으로 정확한 발행 수량까지 확정하지 않습니다.
  • 이 결과로 특정 종목의 주가 방향이나 어느 발행방식이 더 유리한지를 판단하지 않았습니다.

작성 기준일: 2026년 10월 4일

원자료