부록 - 커버드콜 원금손실 분석 자료

분석 대상과 계산 조건

대상은 Global X NASDAQ 100 Covered Call ETF(QYLD)입니다. 공식 연차 재무제표에 수록된 최근 5개 완료 회계연도인 2021~2025년을 모두 포함했습니다.

각 회계연도는 전년 11월 1일부터 해당 연도 10월 31일까지입니다. 시작·종료 NAV는 보고서의 회계연도 처음과 마지막 값을 사용했습니다.

연도별 현금 수령 계산에서는 해당 연도 시작에 1주를 보유하고, 추가 매매 없이 분배금을 현금으로 받는다고 가정했습니다. 달러 기준이며 투자자의 세금·거래비용·환율 변동은 제외했습니다. 펀드 내부 운용비용은 NAV에 이미 반영돼 있습니다.

분배금은 보고서의 Total from Distributions 항목을 사용했습니다. 펀드에서 지급되는 금액이라 원자료에는 괄호로 표시돼 있지만, 아래에서는 투자자가 받는 양수 금액으로 표시했습니다.

원자료가 센트 단위로 반올림돼 있으므로 계산 결과도 근삿값입니다.

단위: 미국 달러.

회계연도	시작 NAV	종료 NAV	분배금 합계
2021	20.65	22.82	2.58
2022	22.82	16.15	2.59
2023	16.15	16.60	2.04
2024	16.60	17.96	2.09
2025	17.96	17.43	2.21

출처: Global X Funds의 2025년 10월 31일 기준 연차 재무제표, Financial Highlights. 2021~2024년 수치는 2025년 3월 투자설명서의 같은 표와 대조했고, 2025년 시작·종료 NAV는 연차 주주보고서와 대조했습니다.

계산식은 다음과 같습니다.

\text{1주당 합산 손익}=\text{종료 NAV}-\text{시작 NAV}+\text{분배금 합계}

\text{현금 수령 기준 수익률}=\frac{\text{종료 NAV}-\text{시작 NAV}+\text{분배금 합계}}{\text{시작 NAV}}\times100

회계연도	NAV 변화율	합산 손익	현금 수령 기준 수익률
2021	+10.51%	+4.75달러	+23.00%
2022	−29.23%	−4.08달러	−17.88%
2023	+2.79%	+2.49달러	+15.42%
2024	+8.19%	+3.45달러	+20.78%
2025	−2.95%	+1.68달러	+9.35%

위 값은 원자료로 직접 계산한 결과입니다. 포함한 5개 회계연도 중 2022년에는 분배금을 합쳐도 손실이었습니다. 2025년에는 NAV가 떨어졌지만 분배금을 합치면 이익이었습니다.

각 행은 그해 시작에 새로 1주를 보유하는 조건입니다. 이 연도별 수익률을 단순히 더하면 여러 해 계속 보유한 수익률이 되지는 않습니다.

공식 총수익률은 분배금 재투자를 가정한 NAV 기준 수익률입니다. 현금 수령 기준 계산은 받은 돈을 재투자하지 않고 따로 보관한 조건입니다.

2022년에는 두 방식 모두 손실이었으며, 재투자 조건의 손실률이 더 컸습니다. 재투자가 항상 더 높은 수익률을 만드는 것은 아니라는 실제 사례입니다.

이번에는 시작 NAV 22.82달러를 고정하고, 1주를 계속 보유하면서 각 연도의 분배금을 모두 현금으로 받는다고 가정했습니다.

단위: 미국 달러.

회계연도 말	종료 NAV	누적 분배금	시작 대비 합산 손익
2022	16.15	2.59	−4.08
2023	16.60	4.63	−1.59
2024	17.96	6.72	+1.86
2025	17.43	8.93	+3.54

예를 들어 2024 회계연도 말의 계산은 다음과 같습니다.

17.96 + 6.72 − 22.82 = 1.86달러

회계연도 말 자료에서는 2023년 말 합산 손익이 마이너스였고, 2024년 말에는 플러스였습니다. 이 계산은 연도 말 상태를 비교한 것이며, 손익이 처음 플러스로 바뀐 정확한 날짜를 확인한 분석은 아닙니다.

공식 Financial Highlights에서 QYLD의 2023 회계연도 분배금 2.04달러는 전액 Return of Capital 항목에 기재돼 있습니다.

그러나 같은 기간의 현금 수령 기준 계산은 다음과 같습니다.

16.60 − 16.15 + 2.04 = 2.49달러

분배금의 세무상 분류와 평가손익·분배금을 합친 투자 손익은 서로 다른 값입니다. 이 사례의 ROC 표기를 국내 상장 ETF나 한국 투자자의 과세 방식에 그대로 적용하지 않았습니다.

이 분석은 QYLD의 특정 과거 기간을 검증한 결과입니다. 모든 커버드콜 ETF의 손실 규모나 미래 수익률을 대표하지는 않습니다.

실제 상품은 기초자산, 옵션 매도 비율, 행사가격, 만기, 분배 정책이 다릅니다. 개인의 원금손실을 계산할 때는 실제 거래가격·보유 수량·분배금 수령액·추가 투입금·세금·비용을 반영해야 합니다.

자료 확인 기준일: 2026년 10월 9일