이 부록은 「흑자 영업현금흐름 마이너스, 이익이 났는데 왜 현금은 줄어들까요?」의 계산 근거입니다.
검증 범위와 비교 기준
삼성SDI·LG에너지솔루션·에코프로비엠·포스코퓨처엠·LG화학·롯데케미칼 6개 기업을 분석 전에 고정하고 2022~2025년 4개 연도, 총 24개 기업연도를 확인했습니다. 연결 전체 당기순이익이 0보다 크고 영업활동현금흐름이 0보다 작은 경우만 대상에 포함했습니다. 영업이익이나 지배기업 소유주 귀속 순이익으로 흑자 여부를 바꾸지 않았습니다.
2022·2023년은 2023년 연결감사보고서의 당기·전기 수치, 2024·2025년은 2025년 연결감사보고서의 당기·전기 수치를 사용했습니다. 중단영업이 있는 경우도 연결 전체 순손익과 연결현금흐름표의 전체 영업현금흐름을 대응시켰습니다. 분기 수치와 연간 수치를 혼합하지 않았습니다.
LG화학의 연결 수치에는 LG에너지솔루션이 포함되므로 이들은 독립적인 6개 표본이 아닙니다. 산업 편중과 연결 범위의 중복이 있는 고정 사례군이며, 시장 전체의 빈도나 기업 순위를 계산하지 않았습니다. 2026년 분기 실적은 이번 연간 비교의 대상이 아닙니다.
24개 기업연도 전체 확인표
단위는 억원이며 소수 첫째 자리까지 반올림했습니다. ‘대상’은 연결 순이익>0, 영업현금흐름<0인 경우입니다.
| 기업·연도 | 연결 당기순이익 | 영업활동현금흐름 | 선별 |
|---|---|---|---|
| 삼성SDI 2022년 | 20,393.6 | 26,411.0 | 제외 |
| 삼성SDI 2023년 | 20,660.5 | 21,035.2 | 제외 |
| 삼성SDI 2024년 | 5,755.1 | −1,376.1 | 대상 |
| 삼성SDI 2025년 | −5,848.8 | 7,923.9 | 제외 |
| LG에너지솔루션 2022년 | 7,798.3 | −5,798.1 | 대상 |
| LG에너지솔루션 2023년 | 16,379.9 | 44,441.8 | 제외 |
| LG에너지솔루션 2024년 | 3,386.0 | 51,117.0 | 제외 |
| LG에너지솔루션 2025년 | 808.0 | 44,322.8 | 제외 |
| 에코프로비엠 2022년 | 2,726.5 | −2,412.5 | 대상 |
| 에코프로비엠 2023년 | 546.9 | 206.2 | 제외 |
| 에코프로비엠 2024년 | −585.1 | 6,701.4 | 제외 |
| 에코프로비엠 2025년 | 915.9 | 2,147.1 | 제외 |
| 포스코퓨처엠 2022년 | 1,219.3 | −609.5 | 대상 |
| 포스코퓨처엠 2023년 | 44.4 | −4,448.5 | 대상 |
| 포스코퓨처엠 2024년 | −2,313.4 | 6,708.5 | 제외 |
| 포스코퓨처엠 2025년 | 365.2 | −335.8 | 대상 |
| LG화학 2022년 | 21,955.2 | 5,698.8 | 제외 |
| LG화학 2023년 | 20,534.3 | 75,364.6 | 제외 |
| LG화학 2024년 | 5,150.1 | 70,123.4 | 제외 |
| LG화학 2025년 | −9,770.6 | 82,338.6 | 제외 |
| 롯데케미칼 2022년 | 278.2 | −1,674.7 | 대상 |
| 롯데케미칼 2023년 | −392.4 | 7,895.3 | 제외 |
| 롯데케미칼 2024년 | −18,255.6 | 15,423.9 | 제외 |
| 롯데케미칼 2025년 | −24,761.8 | 4,889.3 | 제외 |
대상은 7개입니다. 순이익이 플러스인 17개 기록 중 나머지 10개는 영업현금흐름도 플러스였습니다. 순이익이 마이너스인 7개 기록은 위 선별 조건에서 제외했습니다.
순이익부터 영업현금흐름까지의 합계 검증
각 사례의 관계는 A+B+C+D=영업활동현금흐름입니다.
- A: 연결 전체 당기순이익.
- B: 비현금 손익, 투자·재무활동으로 분류할 손익, 발생주의 세금 등 손익 조정.
- C: 영업자산·부채 등 변화. 재고·채권·채무 외에 충당부채·퇴직급여 관련 변화, 주석에서 이 구간에 제시한 기타 영업 흐름을 포함합니다.
- D: 연결현금흐름표가 영업활동으로 구분해 별도로 제시한 이자·배당·법인세의 실제 수취·지급 합계. 투자·재무활동으로 분류된 이자·배당은 포함하지 않습니다.
세전이익으로 시작하는 LG에너지솔루션·LG화학은 순이익을 A로 두고 장부상 법인세비용을 B에 더해 같은 관계로 맞췄습니다. LG에너지솔루션 주석에서 조정 구간에 놓인 계약자산 변화는 C로 옮겼으며, 전체 합계는 바뀌지 않습니다.
아래 표의 마지막 LG화학 기록은 ‘흑자·플러스 영업현금흐름’ 반례입니다. 단위는 억원입니다.
| 기업·연도 | A: 순이익 | B: 손익 조정 | A+B |
|---|---|---|---|
| 에코프로비엠 2022년 | 2,726.5 | 1,839.1 | 4,565.6 |
| LG에너지솔루션 2022년 | 7,798.3 | 29,804.0 | 37,602.3 |
| 삼성SDI 2024년 | 5,755.1 | 23,967.2 | 29,722.3 |
| 포스코퓨처엠 2022년 | 1,219.3 | 1,770.1 | 2,989.4 |
| 포스코퓨처엠 2023년 | 44.4 | 2,724.2 | 2,768.5 |
| 포스코퓨처엠 2025년 | 365.2 | 2,641.4 | 3,006.7 |
| 롯데케미칼 2022년 | 278.2 | 6,314.4 | 6,592.6 |
| LG화학 2022년 | 21,955.2 | 54,708.3 | 76,663.5 |
| 기업·연도 | C: 영업자산·부채 등 변화 | D: 별도 수취·지급 | 공시 영업현금흐름 |
|---|---|---|---|
| 에코프로비엠 2022년 | −6,862.2 | −116.0 | −2,412.5 |
| LG에너지솔루션 2022년 | −40,210.7 | −3,189.7 | −5,798.1 |
| 삼성SDI 2024년 | −26,222.2 | −4,876.2 | −1,376.1 |
| 포스코퓨처엠 2022년 | −3,654.7 | 55.8 | −609.5 |
| 포스코퓨처엠 2023년 | −6,161.2 | −1,055.8 | −4,448.5 |
| 포스코퓨처엠 2025년 | −2,922.5 | −419.9 | −335.8 |
| 롯데케미칼 2022년 | −4,050.3 | −4,217.0 | −1,674.7 |
| LG화학 2022년 | −53,160.6 | −17,804.2 | 5,698.8 |
합산 결과와 반올림 차이
삼성SDI와 포스코퓨처엠은 연결현금흐름표에 제시된 원 단위 A·B·C와 실제 수취·지급 항목을 더했을 때 공시 영업현금흐름과 정확히 일치했습니다. LG에너지솔루션과 LG화학은 보고서의 백만원 단위, 롯데케미칼은 영문 보고서의 천원 단위에서 일치했습니다.
에코프로비엠은 천원 단위 주석의 순이익·손익 조정·영업자산부채 변동 합계에 원 단위 법인세 납부액을 반영한 결과가 공시 영업현금흐름과 11원 차이였습니다. 주석의 반올림보다 작은 차이이며 억원 단위 표에는 영향을 주지 않습니다.
손익 조정과 영업자산부채 변동의 세부 행도 별도로 합산했습니다. 삼성SDI 2024년은 손익 조정 합계에서 +353원, 자산부채 변동 합계에서 −907원, 포스코퓨처엠 2022·2023·2025년은 해당 합계별로 −1,041원~+246원의 차이가 있었습니다. 천원 단위 세부 행의 반올림 범위 내 차이입니다. 이 회사들의 위 합계표에는 원 단위 연결현금흐름표의 총액을 사용했습니다. 반올림 차이 외에 합계에서 남은 미해명 잔액은 없었습니다.
부호를 바꾼 항목과 실제 조정 단계
단위는 억원입니다. 아래의 재고·채권·채무 숫자는 현금흐름 주석의 조정액으로, 해당 계정과 관련된 총 현금 지급액·수취액을 뜻하지 않습니다.
| 기업·연도 | 공시에서 확인한 주요 조정 | 음수가 된 과정 |
|---|---|---|
| 에코프로비엠 2022년 | 재고 −5,270.7, 매출채권 −6,707.3, 매입채무 +6,295.1, 나머지 영업자산·부채 −1,179.4 | 자산·부채 조정 후 −2,296.5. 법인세 −116.0 반영 후 −2,412.5 |
| LG에너지솔루션 2022년 | 재고 −31,393.7, 매출채권 −21,298.0, 매입채무 +18,414.2. 충당부채 변화 −12,610.0 등도 포함 | 자산·부채 등 조정 후 −2,608.4. 이자·세금 합계 −3,189.7 반영 후 −5,798.1 |
| 삼성SDI 2024년 | 재고 +2,520.0, 매입채무 −12,779.5, 기타채무 −8,351.3. 전체 자산부채 변화 −26,222.2 | 중간 금액 +3,500.1에서 이자·배당·세금 합계 −4,876.2를 반영해 −1,376.1 |
| 포스코퓨처엠 2022년 | 재고 −4,030.5, 매출채권 −304.7, 매입채무 +655.1 | 중간 금액부터 −665.3. 별도 수취·지급 순액 +55.8 반영 후에도 −609.5 |
| 포스코퓨처엠 2023년 | 재고 −1,376.8, 매출채권 −4,818.2, 매입채무 −249.8 | 중간 금액 −3,392.6. 이자·배당·세금 합계 −1,055.8 반영 후 −4,448.5 |
| 포스코퓨처엠 2025년 | 재고 −1,048.0, 매출채권 +883.2, 매입채무 −1,383.2 등 다른 변화를 포함한 총액 −2,922.5 | 중간 금액 +84.1에서 이자·배당·세금 합계 −419.9를 반영해 −335.8 |
| 롯데케미칼 2022년 | 재고 +3,834.5, 매출채권 +1,324.8. 기타부채 −3,524.0, 매입채무 −2,691.1 등으로 운전자본 전체는 −4,050.3 | 중간 금액 +2,542.3에서 법인세 납부 −4,217.0을 반영해 −1,674.7 |
재고 잔액 증가와 현금흐름 조정액의 대조
에코프로비엠 2023년 연결감사보고서의 재무상태표와 주석 32를 대조했습니다. 다음은 원 단위 환산 금액입니다.
| 항목 | 금액 |
|---|---|
| 2022년 말 재고자산 | 856,392,214,276원 |
| 2023년 말 재고자산 | 1,108,796,935,094원 |
| 재무상태표 잔액 증가 | 252,404,720,818원 |
| 현금흐름 주석의 재고 변화 차감액의 크기 | 417,700,377,000원 |
| 두 계산의 차이 | 165,295,656,182원 |
| 주석에 제시된 재고평가손실 | 165,295,656,000원 |
차이는 주석의 천원 단위 반올림 범위 안에서 재고평가손실과 일치하며 남는 차이는 182원입니다. 재고평가손실을 손익 조정에서 되돌린 상태에서 잔액 증가만 재고 조정으로 사용하면, 이 차이만큼 현금흐름이 과대 계산됩니다. 이를 다른 회사에도 동일 금액이나 동일 원인으로 적용하지 않습니다.
2022년 에코프로비엠의 재고 조정액은 이 글에서 사용한 2023년 보고서의 비교 수치 −527,068,854천원입니다. 2022년 원 보고서는 세전이익 출발 방식으로 재고 조정 −523,934,343천원을 제시했습니다. 2023년 비교 수치는 재고평가손실 +3,134,511천원을 손익 조정에 별도로 더하고 재고 조정에서 같은 금액을 더 차감합니다. 이 표현 차이는 영업으로부터 창출된 현금 총액을 바꾸지 않습니다. 서로 다른 방식의 행을 섞지 않았습니다.
원자료와 확인 위치
감사보고서일은 문서에 서명된 날짜입니다. 공식 사이트의 게시일과 다른 경우 구분했습니다. 다운로드 링크와 해당 문서의 연결 표기를 확인했습니다. 별도 재무제표는 분석에 사용하지 않았습니다.
- 삼성SDI, 2023년 연결감사보고서, 감사보고서일 2024년 2월 23일. 연결현금흐름표, 주석 34.
- 삼성SDI, 2025년 연결감사보고서, 감사보고서일 2026년 2월 19일. 연결현금흐름표 인쇄 쪽 13, 주석 34 인쇄 쪽 94~95.
- LG에너지솔루션, 2023년 연결감사보고서, 감사보고서일 2024년 3월 7일. 연결현금흐름표 인쇄 쪽 12, 주석 31 인쇄 쪽 138.
- LG에너지솔루션, 2025년 연결감사보고서, 감사보고서일 2026년 3월 5일. 연결손익계산서, 연결현금흐름표.
- 에코프로비엠, 제8기 연결감사보고서, 감사보고서일 2024년 3월 18일. 연결현금흐름표 인쇄 쪽 12, 주석 11·32; 현금흐름 주석 인쇄 쪽 82~83.
- 에코프로비엠, 제10기 연결감사보고서, 감사보고서일 2026년 3월 18일. 연결손익계산서, 연결현금흐름표.
- 포스코퓨처엠, 2023년 연결감사보고서, 감사보고서일 2024년 3월 13일. 연결현금흐름표 인쇄 쪽 12, 주석 36 인쇄 쪽 99~100.
- 포스코퓨처엠, 2025년 연결감사보고서, 감사보고서일 2026년 3월 10일. 연결현금흐름표 인쇄 쪽 13, 주석 36 인쇄 쪽 97~98.
- LG화학, 2023년 연결감사보고서, 감사보고서일 2024년 3월 7일. 연결현금흐름표 인쇄 쪽 14, 주석 32 인쇄 쪽 145.
- LG화학, 2025년 연결감사보고서, 감사보고서일 2026년 3월 6일. 연결손익계산서, 연결현금흐름표.
- 롯데케미칼, 2023 Audit Report: 연결 재무제표, 감사보고서일 2024년 3월 18일. 연결현금흐름표, 주석 37·43; 현금흐름 주석 인쇄 쪽 100. 공식 게시일 2024년 5월 3일.
- 롯데케미칼, 2025년 연결감사보고서, 감사보고서일 2026년 3월 12일. 연결손익계산서, 연결현금흐름표.
- 에코프로비엠, 제7기 사업보고서 및 연결감사보고서 공식 게시, 공식 게시일 2023년 3월 21일. 2022년 원 보고서와 2023년 비교 수치의 표시 방식 대조.