이 자료는 「대차잔고와 공매도 잔고 차이, 둘 다 주가 하락 신호일까」의 사례 비교를 뒷받침하는 부록입니다. 잔고 증가를 매매 신호로 쓰는 전략의 수익성이나 일반적인 하락 확률을 검증한 자료는 아닙니다.
비교 대상과 기준 시점
삼성증권 전균 연구원의 2022년 3월 25일자 「시장충격과 대차/공매도 거래」 5~6쪽에 실린 공매도 잔고 증가율 상위 종목 30개 전체를 사용했습니다. 원보고서의 코스피200 15종목과 코스닥150 15종목이며, 이후 주가를 보고 종목을 추가하거나 제외하지 않았습니다.
| 항목 | 적용 기준 |
|---|---|
| 공매도 잔고 증감률 | 원보고서 수치. 2022.3.2 대비 3.22 잔고이며, 보고서는 3.24에 확인한 T-2 자료라고 설명 |
| 대차잔고 증감률 | 원보고서 수치. 2022.3.2 대비 3.24 잔고 |
| 주가 비교 출발점 | 보고서에 적힌 날짜인 2022.3.25 종가 |
| 5거래일 뒤 | 출발일을 제외한 5번째 거래일인 2022.4.1 종가 |
| 20거래일 뒤 | 출발일을 제외한 20번째 거래일인 2022.4.22 종가 |
| 시장 비교 | 코스피 상장 종목은 코스피, 코스닥 상장 종목은 코스닥 지수의 같은 기간 수익률 |
| 가격 수집 | NAVER 금융 조회 시계열, 2026.10.4 수집 |
두 잔고의 끝 날짜가 같지 않습니다. 따라서 이 부록의 ‘두 잔고 동반 증가’는 원보고서에 함께 제시된 지표의 방향을 묶은 표현입니다. 같은 날의 차입·매도·반환 흐름을 복원하거나, 두 잔고의 수량 차이를 계산한 결과가 아닙니다.
보고서의 정확한 온라인 게시 시각은 독립적으로 확인하지 못했습니다. 표기일 종가를 공통 출발점으로 삼은 역사적 가격 비교이며, 실제로 그 가격에 주문할 수 있었다고 가정한 매매 시뮬레이션이 아닙니다. 원보고서에 실린 3월 초부터의 주가 등락률은 이후 수익률 계산에 사용하지 않았습니다.
계산 방법
종목 수익률(%) = (종료일 종가 ÷ 출발일 종가 − 1) × 100
시장 대비 수익률 차이(%p) = 종목 수익률(%) − 해당 시장 지수 수익률(%)
종가가 출발점보다 낮으면 ‘하락’, 종목 수익률이 해당 시장 지수 수익률보다 낮으면 ‘시장보다 부진’으로 분류했습니다. 분류는 반올림 전 수치로 하고, 표에는 소수 둘째 자리까지 표시했습니다. 별도 수수료·세금·현금배당은 더하지 않았습니다.
종목 가격은 조회 시점에 제공되는 수정가격 계열을 사용했습니다. 주식분할·증자 등의 영향으로 당시 화면의 원종가와 다를 수 있으며, 과거 시점에 제공되던 가격 파일을 보존해 재현한 분석은 아닙니다. 아래에 실제 계산에 사용한 가격을 함께 공개합니다. 30종목 모두 비교 기간 중 거래량 0인 날짜는 없었습니다.
| 지수 | 2022.3.25 | 2022.4.1 | 2022.4.22 | 5거래일 수익률 | 20거래일 수익률 |
|---|---|---|---|---|---|
| 코스피 | 2,729.98 | 2,739.85 | 2,704.71 | +0.36% | -0.93% |
| 코스닥 | 934.69 | 940.57 | 922.78 | +0.63% | -1.27% |
계산 예를 들면 SK스퀘어의 20거래일 수익률은 (55,400 ÷ 55,100 − 1) × 100 = 약 +0.54%입니다. 같은 기간 코스피 수익률 약 -0.93%를 빼면 시장 대비 차이는 약 +1.47%p입니다. 실제 계산에서는 반올림 전 지수 수익률을 사용했습니다.
전체 30종목 결과
잔고 증감률은 원보고서의 수치이며 단위는 %입니다. 상장주식 수 대비 잔고 비율이 아니라 각 잔고가 시작점에서 얼마나 변했는지를 나타냅니다. 이 표만으로 종목 간 잔고의 절대 규모나 매도 부담을 순위 매길 수 없습니다.
종목명은 원보고서 표기를 유지했습니다. 종목명 링크는 해당 종목코드의 가격 조회 자료로 연결되며, 조회 기간은 2022.3.1~5.13입니다. 이후 사명이 바뀐 종목도 코드로 대응했습니다.
코스피200 표에 실린 15종목
| 종목·코드 | 공매도 잔고 증감률 | 대차잔고 증감률 | 5거래일 수익률 | 20거래일 수익률 | 20거래일 시장 대비 차이 |
|---|---|---|---|---|---|
| SK스퀘어 · 402340 | +319% | -52% | +2.18% | +0.54% | +1.47%p |
| 신세계 · 004170 | +261% | +2% | +1.74% | -0.77% | +0.15%p |
| 현대중공업 · 329180 | +236% | -7% | +1.28% | +19.15% | +20.07%p |
| 대한전선 · 001440 | +212% | +4% | +28.82% | +28.47% | +29.39%p |
| 한샘 · 009240 | +206% | +35% | -3.08% | -4.27% | -3.34%p |
| KG동부제철 · 016380 | +199% | -9% | -0.90% | +112.11% | +113.03%p |
| 삼성물산 · 028260 | +157% | -10% | +0.45% | -1.79% | -0.86%p |
| 한섬 · 020000 | +132% | +2% | +1.58% | +6.75% | +7.68%p |
| 삼성생명 · 032830 | +122% | -2% | +2.83% | +4.09% | +5.01%p |
| LS ELECTRIC · 010120 | +120% | +2% | -5.54% | +1.71% | +2.63%p |
| DL이앤씨 · 375500 | +111% | +15% | -0.37% | -9.25% | -8.32%p |
| 삼성카드 · 029780 | +108% | -12% | +0.63% | +3.28% | +4.21%p |
| 제일기획 · 030000 | +105% | +20% | +3.95% | +11.40% | +12.33%p |
| 휠라홀딩스 · 081660 | +102% | +26% | +0.80% | +9.13% | +10.06%p |
| 신풍제약 · 019170 | +100% | -4% | -9.81% | -23.44% | -22.52%p |
코스닥150 표에 실린 15종목
| 종목·코드 | 공매도 잔고 증감률 | 대차잔고 증감률 | 5거래일 수익률 | 20거래일 수익률 | 20거래일 시장 대비 차이 |
|---|---|---|---|---|---|
| 에코프로비엠 · 247540 | +158% | +24% | +1.35% | +23.01% | +24.28%p |
| 한국비엔씨 · 256840 | +110% | +6% | -11.22% | -26.28% | -25.01%p |
| 안랩 · 053800 | +104% | +95% | -11.86% | -29.85% | -28.57%p |
| 바이오니아 · 064550 | +101% | +26% | -9.31% | -25.76% | -24.48%p |
| 덕산네오룩스 · 213420 | +60% | +3% | -2.28% | -2.50% | -1.23%p |
| 서부T&D · 006730 | +56% | -1% | +6.30% | +6.30% | +7.57%p |
| 이녹스첨단소재 · 272290 | +52% | -4% | +3.44% | +4.02% | +5.29%p |
| 유니슨 · 018000 | +47% | +12% | +2.18% | -8.33% | -7.06%p |
| 코웰패션 · 033290 | +47% | +7% | -1.52% | +4.19% | +5.47%p |
| 하나머티리얼즈 · 166090 | +46% | +10% | +5.13% | +23.19% | +24.47%p |
| 엠투엔 · 033310 | +45% | +6% | -0.16% | +1.64% | +2.92%p |
| 동화기업 · 025900 | +44% | +20% | +2.22% | +5.87% | +7.14%p |
| 차바이오텍 · 085660 | +41% | +1% | +0.53% | -1.07% | +0.21%p |
| HK이노엔 · 195940 | +37% | -11% | -0.78% | -8.66% | -7.38%p |
| 지씨셀 · 144510 | +37% | -4% | -3.25% | -10.98% | -9.70%p |
계산에 사용한 종가
단위는 원입니다. 다음 값은 2026.10.4 조회 결과에서 사용한 세 날짜의 가격으로, 위 수익률 표를 계산기로 확인할 수 있습니다. 종목별 원시 조회 링크는 앞 표에 있습니다.
| 종목 | 2022.3.25 | 2022.4.1 | 2022.4.22 |
|---|---|---|---|
| SK스퀘어 | 55,100 | 56,300 | 55,400 |
| 신세계 | 258,500 | 263,000 | 256,500 |
| 현대중공업 | 117,500 | 119,000 | 140,000 |
| 대한전선 | 13,081 | 16,851 | 16,805 |
| 한샘 | 84,300 | 81,700 | 80,700 |
| KG동부제철 | 11,150 | 11,050 | 23,650 |
| 삼성물산 | 112,000 | 112,500 | 110,000 |
| 한섬 | 34,800 | 35,350 | 37,150 |
| 삼성생명 | 63,600 | 65,400 | 66,200 |
| LS ELECTRIC | 9,380 | 8,860 | 9,540 |
| DL이앤씨 | 67,104 | 66,853 | 60,900 |
| 삼성카드 | 32,000 | 32,200 | 33,050 |
| 제일기획 | 22,800 | 23,700 | 25,400 |
| 휠라홀딩스 | 31,200 | 31,450 | 34,050 |
| 신풍제약 | 41,800 | 37,700 | 32,000 |
| 에코프로비엠 | 93,653 | 94,918 | 115,200 |
| 한국비엔씨 | 15,600 | 13,850 | 11,500 |
| 안랩 | 135,700 | 119,600 | 95,200 |
| 바이오니아 | 41,350 | 37,500 | 30,700 |
| 덕산네오룩스 | 43,950 | 42,950 | 42,850 |
| 서부T&D | 8,684 | 9,231 | 9,231 |
| 이녹스첨단소재 | 52,300 | 54,100 | 54,400 |
| 유니슨 | 2,340 | 2,391 | 2,145 |
| 코웰패션 | 6,702 | 6,600 | 6,983 |
| 하나머티리얼즈 | 52,600 | 55,300 | 64,800 |
| 엠투엔 | 6,080 | 6,070 | 6,180 |
| 동화기업 | 30,720 | 31,401 | 32,523 |
| 차바이오텍 | 17,355 | 17,447 | 17,170 |
| HK이노엔 | 45,050 | 44,700 | 41,150 |
| 지씨셀 | 73,800 | 71,400 | 65,700 |
집계 결과
| 구분 | 종목 수 | 5거래일 뒤 하락 | 5거래일 뒤 시장보다 부진 | 20거래일 뒤 하락 | 20거래일 뒤 시장보다 부진 |
|---|---|---|---|---|---|
| 공매도 증가·대차 증가 | 19 | 9 | 10 | 9 | 7 |
| 공매도 증가·대차 감소 | 11 | 4 | 4 | 4 | 4 |
| 전체 | 30 | 13 | 14 | 13 | 11 |
두 잔고가 함께 늘었던 종목도 이후 주가가 서로 다른 방향으로 움직였습니다. 반대로 대차잔고가 줄고 공매도 잔고가 늘었던 종목에서도 상승과 하락이 모두 나타났습니다. 잔고 방향이 같다는 사실만으로 이후 주가 방향을 확정할 수 없다는 사례입니다.
해석 범위와 한계
- 한 날짜의 증가율 상위 종목을 함께 관찰했습니다. 여러 독립적인 시기의 반복 검증이 아니므로 30종목을 독립적인 예측 성공·실패 30회로 볼 수 없습니다.
- 원보고서의 두 잔고 증감률을 입력값으로 썼습니다. 일별 잔고 원자료와 상장주식 수를 확보해 동일 기준일로 재집계하거나, 잔고비율로 정규화하지 않았습니다.
- 잔고가 증가하지 않은 대조군과 비교하지 않았습니다. 잔고 증가가 추가 하락 위험을 높였는지, 특정 증가율이 효과적인 매매 기준인지 판단할 수 없습니다.
- 당시 공매도는 코스피200·코스닥150 구성종목에 한정해 허용되던 시기였습니다. 전면 금지 기간이나 전체 종목 허용 시기에 같은 결과가 나온다고 볼 수 없습니다.
- 시장 지수와의 차이는 전체 시장 움직임을 비교하기 위한 보조값입니다. 업종·규모·개별 기업의 뉴스 차이까지 통제한 초과성과가 아닙니다.
- 현재 조회 가격의 과거 수정 여부와 보고서 실제 게시 시각을 당시 자료로 고정하지 못했습니다. 투자자가 그 시점에 확인할 수 있었던 정보만을 엄밀히 사용하는 매매 검증은 아닙니다.
따라서 이 자료에서 확인할 수 있는 결론은 이 표본의 잔고 증가 이후 주가가 모두 하락하지는 않았다는 것입니다. 두 잔고의 예측력이 없다는 결론이나 일반적인 하락 확률까지 뒷받침하지는 않습니다.
작성 기준일: 2026년 10월 4일
자료 출처
- 삼성증권·전균, 시장충격과 대차/공매도 거래, 2022.3.25, 5~6쪽. 표본과 잔고 증감률의 출처.
- 한국거래소, 공매도 제도 Q&A, 게시일 미표기·2026.10.4 확인. 대차 목적·보고 범위·공매도 금지 및 재개 이력의 확인 자료.
- 한국거래소, 개별종목 공매도 순보유잔고 안내, 게시일 미표기·2026.10.4 확인. 보고 기준·보고 시차·정정 안내의 확인 자료.
- NAVER 금융, 코스피 일별 조회 자료, 코스닥 일별 조회 자료, 2026.10.4 수집. 30종목 가격 링크는 결과 표에 수록.